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El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener estables los tipos de inter?s oficiales en la zona euro que afectan tanto a la remuneraci?n del ahorro de los ciudadanos como al coste de sus pr?stamos e hipotecas. Por el momento, el regulador bancario sigue el guion y todas las miradas est?n posadas sobre las palabras que utilice Christine Lagarde en su comparecencia ante la prensa este jueves. La presidenta del BCE se enfrenta, probablemente, a la puesta en escena m?s dif?cil desde la primavera del a?o pasado, cuando EEUU puso patas arriba las relaciones comerciales a nivel planetario con nuevos aranceles. Los analistas estar?n pendientes no solo del contenido de su discurso, sino del tono que ser? clave para reconducir y llevar de la mano a los inversores a la hora de hacer una transici?n suave hacia una nueva pol?tica monetaria m?s restrictiva, si ese fuera el escenario previsto.
El consejo de gobierno del BCE, reunido desde ayer en Fr?ncfort, ha acordado, por lo tanto, mantener los tres tipos oficiales de referencia en los mismos niveles por sexta reuni?n consecutiva. Desde el pasado mes de junio de 2025, cuando el banco central realiz? la ?ltima de sus rebajas en el precio del dinero en la Eurozona, los tipos oficiales se mantienen en cotas del 2% para la facilidad de dep?sito; sobre el 2,15% en el tipo principal de financiaci?n (que es la referencia para fijar el coste de los pr?stamos) y en el 2,4% para el tipo marginal de financiaci?n.
La decisi?n del banco central se comunica en una sesi?n negra para las bolsas europeas, con ca?das que superan el 2% en las principales plazas y con el precio de la energ?a disparado. El gas europeo, TTF, que se utiliza de referencia para marcar los precios protagoniza hoy subidas del 25%, por encima de los 68 MGW/h. En el balance de poco m?s de tres semanas de guerra en Oriente Pr?ximo, el precio del gas m?s que se ha duplicado (sube un 112%), tras la escalada del conflicto en la regi?n, con ataques a algunos de los principales yacimientos de gas en Ir?n y en emiratos como Catar, adem?s de los bombardeos incesantes sobre plantas petrol?feras que suman al cierre del estrecho de Ormuz, por donde circula el 20% del suministro mundial tanto de petr?leo como de gas.
El mercado lleva varias semanas descontando un cambio en la hoja de ruta del Banco Central Europeo, que preve?a vivir un 2026 tranquilo y sin modificaciones en las tasas oficiales. Todo apunta a que podr?a no ser as?, aunque algunas firmas de an?lisis consideran precipitado hablar de subidas de las tasas en la zona euro a solo tres semanas desde que se iniciara el conflicto y pudiendo circunscribirlo a solo un momento puntual de tensi?n en el suministro. "No vemos sentido a subir tipos para combatir un shock de oferta, en lo que podr?a suponer repetir los errores del pasado como las subidas de tipos de Trichet en 2008 y 2011 en respuesta a los mayores precios del crudo, que luego hubo que recortar ante la Gran Crisis Financiera y la crisis de deuda europea", se?alan desde Renta 4.
Pero la realidad es que los ciudadanos europeos ya podr?an estar asumiendo un mayor costede la vida tanto en la cesta de la compra, con alimentos m?s caros, como en el uso del coche, a ra?z del aumento del precio de la gasolina y el di?sel; a lo que suma una revisi?n en las hipotecas al alza. El Euribor, que es el indicador que se utiliza para fijar el precio de los pr?stamos para comprar vivienda, cotiza hoy sobre el 2,52% en su referencia a doce meses vista (esto implica que se espera que los pr?stamos sigan encareci?ndose el pr?ximo a?o) y en la media provisional del mes se sit?a por encima del 2,407%. Son niveles parecidos a un a?o atr?s en plena bajada de los tipos de inter?s.
"El principal factor de riesgo proviene del doble impacto energ?tico que afronta Europa. Por un lado, el alza del precio del petr?leo se refleja r?pidamente en el precio de los combustibles en las gasolineras. Por otro lado, el aumento del precio del gas natural tardar? m?s en repercutir: los proveedores suelen tardar entre seis y nueve meses en ajustar sus tarifas, lo que implica un impacto retardado en las facturas de energ?a de hogares y empresas", afirma Benedicte Kukla, directora de Estrategia del banco privado Indosuez Wealth Management.
"Como importador neto de energ?a, el impacto del petr?leo amenaza seriamente la inflaci?n de la zona euro. Aunque el BCE puede ignorar un choque energ?tico puro en la tasa general, no tolerar? que las expectativas de inflaci?n se desvinculen si los mayores costes se trasladan a la inflaci?n subyacente a trav?s de subidas salariales y de los precios de los servicios", subrayan desdeTwentyFour Asset Management, boutique de Vontobel. Con el dato de febrero, la inflaci?n se mantiene bajo control seg?n los criterios del banco central, en niveles del 1,9%, dos d?cimas por encima del arranque de a?o. En cualquier caso, distintos miembros del consejo de gobierno del BCE llevan semanas replicando el discurso oficial sobre la capacidad de Fr?ncfort de hacer "todo lo que sea necesario" para mantener los precios bajo control y evitar as? un episodio similar al vivido entre 2021 y 2022 a ra?z de la pandemia y la posterior guerra de Ucrania. Es algo que, en este momento, se ve alejado.
"No creemos probable un escenario econ?mico y de mercado semejante al de 2022: la zona del euro no sufre escasez energ?tica, importa muy poco a trav?s del estrecho de Ormuz y no prevemos interrupciones en el suministro", se?alan desde la gestora neoyorquina Neuberger Berman.
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