El BCE sube los tipos de interés por primera vez en tres años para luchar contra la inflación de la guerra en Oriente Próximo

Diez subidas y ocho bajadas despu?s... el Banco Central Europeo (BCE) se prepara para escalar de nuevo, aunque esta vez la meta sea otra. Los tipos de inter?s volver?n a subir en la Eurozona a partir del pr?ximo mi?rcoles 0,25 puntos b?sicos y lo har?n por primera vez en tres a?os y tan solo dos despu?s de que el banco central decidiera poner el freno e iniciar la bajada cuando el precio del dinero, que es clave para determinar el coste de hipotecas y dem?s pr?stamos que los ciudadanos piden a su banco, coronaba m?ximos hist?ricos all? por el 4,5%.

La gran diferencia de la vuelta a una pol?tica monetaria m?s restrictiva frente al verano de 2022 es que esta vez la inflaci?n que se persigue tiene otro origen, uno m?s oriental y belicista, que aquella que trastorn? el bolsillo de los europeos hace un quinquenio ante precios del gas y los carburantes disparados, con la guerra en Ucrania como tel?n de fondo, y un IPC que crec?a a doble d?gito. As?, el BCE ha decidido aumentar en 0,25 puntos los tres tipos de referencia de la zona euro, llevando la facilidad de dep?sito hasta el 2,25%; el tipo de refinanciaci?n principal al 2,4% de vuelta y el de la facilidad marginal de pr?stamo al 2,65%. En juego est? su credibilidad, apuntan distintas firmas de an?lisis y bancos de inversi?n, en un baile orquestado que hace dif?cil que el organismo con sede en Fr?ncfort d? un paso sin que lo descuenten los mercados. Es una lecci?n aprendida de la era Draghi y la necesidad de calmar a los inversores en un contexto tan complejo como la crisis de deuda de la Eurozona hace ya 14 a?os.

La gran pregunta es saber hasta d?nde llevar? el organismo presidido por Christine Lagarde el alza de las tasas oficiales, que depender?, en gran medida del impacto de la guerra en Oriente Pr?ximo sobre los precios. Lo que ya est? sobre la mesa son datos que refrendan su decisi?n: uno de ellos es el IPC del pasado mayo, que escal? hasta el 3,2% en la zona euro; mientras que el Euribor, ?ndice que se emplea en la concesi?n de hipotecas para referenciar su precio, cerr? sobre el 2,8% y va camino de escalar a?n m?s en junio. Ayer se situaba sobre el 2,84%. Es su nivel m?s alto desde septiembre de 2024.

El otro gran interrogante es el cuadro macroecon?mico trimestral que desvela el BCE este jueves. Es la primera revisi?n desde marzo, cuando ya entonces recogi? el impacto de las primeras semanas del conflicto iniciado por EEUU sobre Ir?n y, tras varios anuncios de alto el fuego y del fin de conversaciones, esta semana los ataques se han recrudecido tras una ofensiva lanzada este mismo mi?rcoles por EEUU contra territorio iran? tras el ataque del r?gimen de los ayatol?s a un helic?ptero americano. El pasado mes de marzo la propia Lagarde reconoci? el extraordinario esfuerzo realizado por el equipo de an?lisis del banco para tener la foto m?s actualizada posible del conflicto que acaba de estallar en el Golfo P?rsico dos semanas antes.

Su previsi?n, entonces, que ha refrendado en distintas ocasiones es que los precios iban a tocar techo en el segundo trimestre, por encima del 3% para luego volver a contenerse desde el verano. Aun as?, elev? las estimaciones de IPC desde el 1,9% de finales de 2025 hasta el 2,6% para este ejercicio; que volver?a a niveles del 2% a partir de 2027. El impacto sobre el crecimiento de la econom?a de la zona euro se hizo sentir en una previsi?n tres d?cimas inferior, hasta el 0,9% para este ejercicio y recuperar tracci?n a partir de 2027, con un crecimiento del PIB estimado en marzo, hasta el 1,3%.

"Estamos ante un entorno marcado por un shock de oferta dif?cilmente corregible mediante un endurecimiento de las condiciones monetarias", sostienen desde Banca March, que creen que en 2022 la magnitud del 'shock' energ?tico era significativamente mayor —entonces, Rusia concentraba aproximadamente el 40% del gas y el 23% del petr?leo importado por la UE, frente a una exposici?n actual mucho m?s reducida al Golfo P?rsico (3,3% y 12%, respectivamente)—".

Ya en marzo, con la guerra en Oriente como tel?n de fondo, el propio BCE hab?a elevado en m?s de 30 d?lares sus estimaciones para el precio del barril de petr?leo europeo hasta los 81,3 d?lares. Hoy cotiza sobre los 86 d?lares, en una sesi?n de ca?das, mientras los inversores descuentan precios para el Brent por encima de los 90 d?lares para los meses de agosto y septiembre, seg?n los futuros que cotizan en el ICE europeo. De cara al cierre del a?o el barril se intercambia a m?s de 86 d?lares en Europa.