El Gobierno trata de incentivar el ahorro previsional ante el derrumbe del ahorro en forma de vivienda

El gobierno est? considerando la creaci?n de una cuenta de ahorro que permita a los particulares, con un doble objetivo, incentivar el ahorro previsional y modificar la composici?n del patrimonio de las familias espa?olas, con el fin de que incrementen su ahorro en forma de activos financieros diferentes a las cuentas bancarias. Si bien el incentivo fiscal que podr?an tener estas cuentas es a?n una inc?gnita, ejemplos de otros pa?ses europeos apuntan a que estos podr?an ser considerables.

Esta medida llega como consecuencia de dos grandes tendencias de la econom?a espa?ola en las ?ltimas d?cadas. En primer lugar, puede entenderse como una respuesta a la r?pida descapitalizaci?n de los hogares en Espa?a, cuyas medidas de riqueza vienen descendiendo desde el comienzo de la crisis de 2008. Este fen?meno se recoge en el informe de EsadeEcPol "Radiograf?a de la evoluci?n del patrimonio de los hogares espa?oles: la dificultad del ahorro para las nuevas generaciones", que recoge la evoluci?n de la riqueza por grupos de edad en Espa?a desde el a?o 2002, empleando datos de la Encuesta Financiera a las Familias (EFF) del Banco de Espa?a.

Los resultados son contundentes, y apuntan a un deterioro generalizado que, si bien en los primeros a?os estaba afectando solo a hogares formados por j?venes, se est? extendiendo hasta hogares m?s envejecidos. Una prueba de ello son los hogares con un cabeza de familia cercano a la edad de jubilaci?n, de entre 55 y 64 a?os, cuya mediana de riqueza ha descendido de forma progresiva en todas las ediciones de la encuesta desde 2008 y en 2022 se situaba casi al mismo nivel respecto a 2002. La raz?n de ello ha sido doble, entre 2008 y 2015 el motivo principal fue el desplome de los precios de la vivienda principal, un activo que la mayor?a de los hogares en esos tramos de edad pose?an. Sin embargo, desde 2015 la raz?n de la ca?da se asocia a una progresiva ca?da del porcentaje de hogares con vivienda principal en propiedad, que ya ha ca?do diez puntos respecto a su m?ximo de 2008 hasta un 78%.

Esta es la tendencia que m?s preocupa al gobierno, el r?pido descenso de los hogares que se encuentran cerca de la jubilaci?n y no cuentan con un patrimonio suficiente, especialmente por no tener su vivienda principal en propiedad. Al igual que con la riqueza mediana, la ca?da de la vivienda en propiedad ha sido mucho m?s intensa entre j?venes, que han pasado de un

70% a un 30%, pero est? comenzando a permear progresivamente a grupos de edad m?s envejecidos a medida que los j?venes envejecen sin lograr acceso a la propiedad de vivienda. Por ejemplo, en los hogares con cabeza de familia de entre 35 y 44 a?os, la propiedad de vivienda ya ha ca?do 20 puntos entre 2011 y 2022, y no parece tener perspectivas de mejora.

Los efectos del crecimiento de hogares en alquiler se est?n comenzando a notar en otros indicadores. El Instituto Nacional de Estad?stica (INE) elabora, adem?s de estad?sticas de renta de los hogares, una indicador adicional conocido como "alquiler imputado", esto es, el alquiler que los hogares con vivienda en propiedad deber?an pagar por su vivienda en el caso de vivir en r?gimen de alquiler. Se trata de una forma de renta alternativa que, hasta hora, supon?a un "ingreso" adicional para la mayor?a de los pensionistas. Sin embargo, en los ?ltimos a?os el alquiler imputado de los hogares cercanos a la jubilaci?n ha frenado su crecimiento en seco, como consecuencia del crecimiento del alquiler en esos grupos de edad.

En ?ltima instancia, este deterioro de la propiedad de vivienda principal ha roto una de las caracter?sticas cl?sicas de la distribuci?n de riqueza en Espa?a, su mayor igualdad respecto a otros pa?ses europeos. Entre 2002 y 2022, la desigualdad de riqueza neta en Espa?a ha crecido ligeramente por encima de 10 puntos en el ?ndice de gini, llev?ndolo a niveles m?s comparables de pa?ses europeos. Esta situaci?n hace saltar todas las alarmas, puesto que supone que, en cuesti?n de a?os, entrar?n en la edad de jubilaci?n un n?mero creciente de hogares para los que la pensi?n p?blica podr?a no ser suficiente para cubrir los gastos b?sicos, entre los que se encuentra la vivienda.

Adicionalmente, la nueva pol?tica para incentivar el ahorro que quiere impulsar el gobierno se enmarca en el fuerte debate que se gener? hace a?os, cuando el gobierno limit? los beneficios fiscales asociados a las aportaciones a planes de pensiones individuales, como consecuencia del Spending Review de beneficios fiscales. La consecuencia directa de esa limitaci?n a partir de 2021 fue una ca?da muy considerable de las aportaciones por parte de los hogares que, de acuerdo con los datos de la Encuesta de Condiciones de Vida (ECV), pasaron de casi 4.700 millones de euros a poco m?s de 3.000 millones.

Si bien el gobierno, encabezado por el exministro Escriv?, quiso fomentar en su lugar los planes de pensiones de empleo, con menores costes para sus usuarios, la realidad es que los particulares nunca llegaron a dar el mismo uso a ese nuevo instrumento de ahorro. Si bien no se ha hecho ninguna evaluaci?n causal al respecto, las mejores expectativas del impacto del recorte del beneficio fiscal en 2021 es un trasvase hacia el ahorro en vivienda o, m?s probablemente, en cuentas y dep?sitos, que ahora el gobierno trata de enmendar.